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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的(de)情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累(ldoi的时候怎么夹，doi是怎么夹èi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的(de)转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联储(chǔ)如(rú)doi的时候怎么夹，doi是怎么夹预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定(dìng)放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来(lái)自doi的时候怎么夹，doi是怎么夹于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时(shí)间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美(měi)国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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