当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党围3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限之前同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大(dà)价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和(hé)安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授(3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)表示，除(chú)了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续(xù)去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价(jià)格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前(qián)是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续(xù)去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完(wán)全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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